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“赌金者”:甘肃首富70亿杠杆收购陷财务黑洞 恒康系崩盘在即

更新时间:2019-05-07 21:20:13    来源:时间财经    手机版

“赌金者”:甘肃首富70亿杠杆收购陷财务黑洞 恒康系崩盘在即

时间财经 2019-05-07 21:20

谁会接盘?

多年激进疯狂的资本运作之后,56岁的“恒康系”掌门人阙文彬尝到了自己种下的苦果。

5月7日,中小板公司管理部针对恒康医疗不久前发布的年报发来问询函,问询函提出了该公司的资产负债率大幅提高、计提资产减值损失增加790.78%、商誉减值损失2.51亿元、存在多起诉讼事项、高管离职等一系列问题。

值得注意的是,恒康医疗发布的2018年年报显示,公司控股股东、实控人阙文彬和宋丽华、高洪滨共同签署了投票权委托协议,最终公司常务副总宋丽华将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东,即公司的实际控制人。

无独有偶。阙文彬控制的“恒康系”旗下另一个上市公司西部资源也遭遇不测——作为西部资源实控人的阙文彬手握20.73%股权也将步上拍卖台。

西部资源公告称,公司近日获悉,杭州市下城区人民法院已就自然人吴剑、王庆与公司控股股东四川恒康发展有限责任公司(下称“四川恒康”)债务纠纷,在“阿里拍卖·司法”发布股权拍卖公告,将公开拍卖四川恒康分别持有的公司约1.03亿股股权及3386.6万股股权,分别占公司总股本的15.62%及5.12%,这两笔股权已全部被司法冻结(轮候冻结)。

据悉,该拍卖将在5月27日10时至5月28日10时(延时的除外)进行。本次拍卖将有可能造成西部资源控制权的变更。

公开资料显示,阙文彬早年做医药销售发迹,从2009年开始到2015年阙文彬连续七年蝉联甘肃省首富。上述两个上市公司为融资平台,涉足医药、矿业、房地产、航空服务等行业,“恒康系”迅速发展壮大。好景不长,2017年以后,由于身陷资金链危机,阙文彬不得不尝试出让旗下两家A股上市平台——西部资源和恒康医疗股权来缓解困局。

清晖智库首席经济学家宋清辉对时间财经表示,恒康医疗是典型疯狂并购导致的商誉和债务风险的企业,债务高企直接导致财务费用大增,大幅拖累业绩。如果没有强大的接盘方,恒康系岌岌可危。

时间财经多次拨打恒康医疗董秘的电话,截至发稿时,仍无法接通。

债务黑洞

恒康医疗2018年年报财务数据十分惨淡:公司营业收入为38.38亿元,同比增长12.92%;实现归属于上市公司股东的净利润为-14.18亿元,同比暴跌799.09%。

与此同时,负债率大幅攀升,年报显示,2016年至2018年,公司的资产负债率分别为30.28%、57.60%、67.37%,近三年负债比例大幅提高;流动比率分别为1.73、0.84、0.77,流动性不断降低。

更为严重的是,现金流量净额为-5.51亿元,同比下降118.29%;财务费用为5.25亿元,同比增长218.40%。计提资产减值损失7.98亿元,同比增加790.78%,其中主要为坏账损失3.4亿元、商誉减值损失2.51亿元、存货跌价损失1.76亿元。

恒康医疗今日之落魄与2013年阚文彬开启的疯狂扩张模式不无关系。由阚文彬控股恒康医疗相继收购将四川邛崃福利医院、大连辽渔医院、赣西医院、瓦房店第三医院、盱眙医院、广安福源医院、崇州二医院等纳入麾下。

与此同时,阙文彬还推动西部资源跨界并购,相继发起了对恒通客车、交通租赁担保等7家公司收购,耗资近20亿元。

截至4月25日,阙文彬所持恒康医疗股权质押率高达99.57%,所持恒康医疗全部股份被冻结或轮候冻结。截至2018年10月30日,四川恒康对西部资源所进行的股权质押率也达到60.10%。

公开报道显示,从2012年起,阙文彬将其名下恒康医疗的股权质押次数约七十余次,相当于平均每个月进行一次股权质押。而因频发质押股权,2017年前恒康债务危机便已爆发。

阙文彬的债务缺口有多大,目前还没有一个明确的数字。但据恒康医疗此前披露,阙文彬、何晓兰夫妇以及恒康发展质押恒康医疗股份所形成的债务及民生信托债务之本金便达到50亿元。

据时代周报报道,上海一家大型公募的医药分析师张亮认为,恒康向医疗转型的步子迈得太急太大。药品板块区区几千万的年利润很难支撑起如此频繁的资产收购。收进来的资产如果不能快速产生效益,对资金链是大考验。

时间财经注意到,恒康医疗收购的医院参差不齐,其中有一些非营利性医院,此前的盈利状态很差甚至是亏损的,导致业绩承诺无法实现。据了解,恒康医疗采取反售形式,迅速将业绩不达标的德阳美好与邛崃医院剥离。

宋清辉表示,并购标的鱼龙混杂、参差不齐,直接会导致商誉减值。

“恒康系”大举扩张必然需要大量资金,资金从哪里来?据报道,对于阙文彬来说,减持套现和股权质押,是其主要融资手段。据媒体统计,自2011年末开始,四川恒康多次减持西部资源,持股比例从50.5%降至40.42%,累计套现约11.17亿元,为了达高位减持恒康医疗的目的,阙文彬曾因非法操纵股价被证监会处罚。

另外,近几年“恒康系”的另一家上市公司西部资源业绩持续低迷。2013-2017年,公司扣非净利润分别为-0.56亿元、-0.11亿元、-2.16亿元、-3.11亿元、-2.44亿元,持续五年亏损。据最新业绩公告显示,西部资源2018年扣非净利润预计为-2.44亿元,或将成为持续亏损的第6年。

债务压力同样压顶,资产负债率连续三年超过70%。截至2018年一季度末,西部资源的资产负债率已高达80.69%。其信用等级已被联合评级下调至“A+”。

时过境迁,恒康系对西部资源控制似乎也将落下帷幕。西部资源表示,如果拍卖完成,四川恒康将持有上市公司股份13029万股,占公司总股本的19.68%,若其实际买受人非同一主体或非一致行动人,则公司的控股股东和实际控制人不会发生变化;若其实际买受人为同一主体或一致行动人,则公司的控股股东和实际控制人可能将发生变化。

独一味起家

据悉,阙文彬于1963年8月出生,阙文彬曾被称为“低调的富豪”。阙文彬做销售出身,早年曾在成都一家药厂从销售员做到厂长。1996年,其与妻子何晓兰自立门户,一起成立了四川恒康发展公司。

阙文彬在西藏考察时发现了传统藏药独一味草,也正是凭借一株小小藏药,建立起自己的资本王国。2001年,阙文彬参与成立甘肃独一味生物制药股份公司,生产止血镇痛类中成药独一味胶囊,恒康医疗的前身就是甘肃独一味生物制药有限责任公司。

据报道,凭借公司位于甘肃的得天独厚的地理优势,独一味公司迅速垄断独一味草市场,市场占有率高达90%。阙文彬还开始建立独一味种植基地,实现原材料供应的自给自足,令其最大竞争对手广州白云山望尘莫及。

中华中医药学会统计数字表明:在全国止血镇痛类中成药中,“独一味胶囊”销量仅次于云南白药,居第二位,2006年的销售收入为1.1亿元,所占市场份额为23.37%。

2008年3月,独一味登陆深交所中小板,阙文彬一时风光无量,阙文彬夫妇身家暴涨至17亿元。

在独一味上市之前,阙文彬就谙熟资本圈。他依靠四川恒康作为资本运作平台,广泛涉足医药、矿业、房地产等产业,一系列的成功资本运作,形成了“恒康系”,并不断扩大其资本版图。

据投资者报报道,2007年,阙文彬通过四川恒康持有*ST绵高,也就是后来的西部资源2200万股,持股比例近30%。2008年,西部资源以约1.5亿的价格并购了甘肃阳坝铜业有限责任公司,主营业务从工程建设扩展至铜矿石开采。2010年,控制了江西西部资源锂业有限公司、赣州晶秦锂业有限公司和礼县大秦黄金开发有限公司。

阙文彬还通过四川恒康在2011年3月并购炼石有色。2012年收购了ST生化等。

阙文彬以两大上市公司为融资平台,恒康系不断发展壮大,2015年阙文彬连续第八年蝉联甘肃省首富时个人财富已经增至200亿元,长期坐稳甘肃首富。

阙文彬从用近20年时间成为甘肃首富,不到两年的时间便深陷债务泥潭,又或将失去两家A股上市公司的控制权,位居首富的风光过后就只剩一地鸡毛。(北京时间财经 李洪力)


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